(網經社訊)  6月28日，藥師幫登陸港交所，定價每股20.00港元，籌資2.15億港元。開盤首日，藥師幫股價盤中一度漲超15%，截至午間收盤，漲8.25%，報21.65港元/股，總市值136.9億港元。因長期低價銷售藥品，藥師幫也被稱為“醫藥界拼多多”。對此，網經社電子商務研究中心發布電商快評予以解讀。（詳見網經社專題： 2022年GMV378億元“藥界拼多多”藥師幫登陸港交所http://www.sprainedelbow.com/zt/ysbqy/）

觀點一：“平臺+自營” 藥師幫賦能醫藥流通數字化

對此，網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示，藥師幫通過電商平臺以及SaaS服務模式重構了醫藥流通供應鏈，鏈接了上游藥企經銷商以及下游藥房，實現了數字化賦能，優化了醫藥流通效率。藥師幫搭建平臺，從上游供給端看，優化了上下游的信息差，提高生產效率；此外，豐富了上游銷售渠道。從下游需求端看，縮短了流通環節，信息透明化，提高交易效率。 

但從業務組成來看，藥師幫的業務由自營和平臺和創新三塊業務組成。其中，主營自營業務毛利低，賺的差價；平臺模式是則賺取的是傭金，平臺上的上下游越豐富，收益越大。但這同時做自營又做平臺的模式面臨著監管風險，藥監局此前發布的《藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》規定，第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動，即互聯網醫療平臺企業不能同時經營自營業務。此外，隨著行業數字化的深入，大藥廠或自建平臺，加上其他同行的競爭，藥師幫依舊需要再上下游獲客上下功夫。

觀點二：平臺擴張致虧損

招股書顯示，藥師幫營收持續增長，但同時，期內藥師幫錄得的虧損分別為5.72億元、5.02億元及15億元；經調整凈虧損分別為 2.77 億元、3.44 億元、1.25 億元，經調整凈虧損率分別為4.6%、3.4%、0.9%。對此，陳禮騰表示，虧損對于互聯網企業來說司空見慣，互聯網企業通過資本助推公司快速擴張，以虧損換規模，搶占市場優勢地位，后期再通過規模效應降低邊際成本，以及領先的市場地位提高議價能力。藥師幫也正是因為業務擴張帶來的相關成本及開支抬升。

觀點三：巨頭紛紛布局 醫藥電商發展空間巨大

目前上市的數字健康企業按市值排名依次為：京東健康（1460億元）、阿里健康（587億元）、平安健康（199億元）、藥師幫（126億元）梅斯健康（67.03億元）、思派健康（54.75億元）、智云健康（41.4億元）、叮當健康（33.3億元）、藥易購（29.25億元）、1藥網（15億元），藥師幫市值位列第四。

陳禮騰表示，數字健康領域按模式可分為醫藥電商以及互聯網醫療。其中，主流醫藥電商公司包括有：（1）B2B類：藥師幫、合縱藥易購、商康網、金利達藥品交易網等；（2）B2C類：阿里健康、京東健康、1藥網、藥幫忙、藥房網、健客等；（3）O2O類：叮當快藥、上藥云健康等。而主流互聯網醫療公司有：微脈、丁香園、微醫、春雨醫生、醫聯、妙手醫生、思派健康、梅斯健康等。

從融資情況看，2023年1月至6月，國內數字健康領域共發生了10起投融資事件，融資總額超2.1億元，涉及的公司包括：柏源健康、醫日健、華寧世紀、旗云健康、多問醫生、福鑫科創、妙智康、原萃方圓里、Glowe 閣樓等。

陳禮騰認為，目前大多數企業目標集中于醫藥流通下游，做的是面向消費者的生意。而類似藥師幫聚焦于中上游的醫藥流通數字化，難度更大，鏈條更長，依舊有較大的發展空間。