(網經社訊)6月26日，跨境電商物流供應鏈服務商“易達云”向港交所主板提交上市申請，保薦機構為招銀國際，為國內的品牌商家提供海外一站式端對端的供應鏈解決方案。最近三年公司業績增長不穩定，整體毛利率低。對此，網經社電子商務研究中心發布電商快評給予解讀！（詳見網經社專題：“易達云”遞表港交所2022年營收7億元 近三年平均毛利率僅約15%http://www.sprainedelbow.com/zt/yiDao/）

觀點一：業績增長不穩定 利潤增速下降整體毛利率低

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，易達云2020到2022年營收分別為3.16億元、6.32億元、7.09億元；同期利潤分別為1026萬元、4641萬元、3629萬元。從營收方面看，業績實現了穩健增長，三年中表現最好是2021年營收6.32億元，業績實現了翻倍看，但這一態勢在2022年未能延續，營收雖有增長但幅度不大。在利潤上，三年超過16億元的營收水平，并沒有給易達云帶來高利潤，這與公司整體毛利率不高有關，2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利潤增長達352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤角度來看兩年之間相差較大。2022年業績產生了較大波動主要原因系全球貿易及宏觀經濟的波動，以及行業內激烈的競爭也或對公司業績有不利影響。

網經社電子商務研究中心特約研究員王與劍表示，易達云存在不確定的稅務風險。稅務風險是綁在大部分海外倉企業身上的一顆不定時炸彈。由于跨境電商賣家在境外稅務的不合規，導致了境外的清關和倉儲物流企業也不得不去承擔整個產業鏈條的稅務風險，加大了海外倉企業的運營成本，這是“易達云”平均毛利率僅約15%的原因之一。

觀點二：尾程履約服務是主業 大客戶依賴度較高

“易達云主要提供“頭程”的國際貨運服務和“尾程”的履約服務。目前公司的業務更傾向于電商客戶預先將自身庫存貨物從中國運輸到該公司的海外倉庫作為預售庫存。2020年到2022年易達云來自“尾程”履約服務的收入占總營收的比例分別為79.8%、73.1%和73.5%，均保持在七成以上。除此外，易達云的大客戶及大供應商依賴度都比較高，雖然近三年占比有所降低，但是并不明顯。在2020財年、2021財年和2022財年，公司前五大客戶的總收入分別為1.17億元、2.29億元和2.42億元，分別占公司總收入的37.1%、36.2%和34.2%。報告期內，公司前五大供應商成本分別為1.46億元、2.90億元及2.72億元，分別占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%?！睆堉芷椒Q。

王與劍表示，每個海外倉的市場情況、業務量，還有運營成本等因素，決定該海外倉的投資回報周期。據測算，如果新倉三個月內能穩定在70%左右的庫容利用率，且能維持健康毛利水平，三至五年左右收回成本是可能，但隨著海外電商消費下滑，以及海運費下滑、運力回復正常后，賣家的備貨更加理性；而前兩年瘋狂備貨的庫存被逐漸清空，海外倉空倉率提高，海外倉的實際回收周期拉長，這也是“易達云”平均毛利率低的原因之一。

觀點三：跨境電商物流市場規模近2萬億 行業市場廣闊但競爭激烈

張周平表示，從跨境電商全鏈路來說，跨境物流也是產業鏈的重要組成部分。全球跨境物流服務市場的規模在過去幾年大幅增長，在中國品牌在全球快速擴張及通過數字化物流安排提升效率的推動下，中國的跨境物流服務市場亦快速發展。據“電數寶”電商大數據庫顯示，2022年中國跨境電商物流市場規模達19012億元，同比增長12.89%，2014-2022年市場規模逐漸持續增長，但增速呈現波動趨勢。廣闊的跨境電商物流市場空間也吸引了大量的企業不斷加入，到目前為止除易達云外，像順豐速運、華貿物流、中國外運、百世集團等傳統的物流企業已上市，燕文物流等排隊上市，其他主要玩家還包括：遞四方、縱騰集團、佳成國際、飛特物流、萬色速遞、萬邦速達、心怡科技、九方通遜、三態速遞、至美通等。